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文|子弹财经

　　《纽约时报》曾将“不吃全聚德等于没到过北京 ”写入旅行指南 ，可见全聚德算得上是北京烤鸭的“代言人” 。

　　然而
，2024年，中国全聚德（集团）股份有限公司（以下简称“全聚德
”）交出了一份黯淡的成绩单——营业收入同比下滑2.09%、归母净利润同比下滑43.15%
。

　　走过上百年历史 ，全聚德也渐渐“迟暮”
，想要在创新的道路上疾驰，却显得有些力不从心。

　　1 、2024年利润腰斩 ，一季度业绩继续下行

　　全聚德的历史可以追溯至1864年 。

　　全聚德的创始人名叫杨全仁
，老家在直隶（今河北）冀州
。清朝咸丰年间，因家乡闹水灾 ，杨全仁与父老乡亲一起背井离乡，来到京城前门外谋生
，在护城河边喂养鸡鸭，并到前门大街一带贩卖。

　　同治三年（1864年） ，杨全仁盘下前门大街一家名叫“德聚全 ”的干鲜果铺
，将其改名为“全聚德
”，开始经营烤鸡
、烤鸭和烤炉肉等美食 。

　　杨全仁聘请了曾在清宫御膳房当差的孙老师傅 ，用宫廷挂炉烤鸭技术烤出的鸭子色香味俱全
，很快“全聚德”的烤鸭就名噪京城
。

　　全聚德的挂炉烤鸭制作技艺历经百年传承，从选鸭、填鸭 、烫毛
、打糖、晾坯到烤制 ，每一道工序都有严格的标准和要求
，也承载着几代人的记忆和情感。

　　直到1999年，“全聚德 ”商标被国家工商局认定为中国服务业中的第一个“驰名商标
”；2006年 ，全聚德品牌被商务部认定为“中华老字号”；2007年
，全聚德在深交所挂牌上市，成为“烤鸭第一股 ” 。

　　上市以后 ，全聚德一度风生水起，营业收入 、归母净利润连续6年保持着增长。

　　在资本市场
，全聚德也在2008年1月4日达到了股价盘中最高值78.56元/股，总市值达到111.21亿元 ，超过百亿
。

　　转折点发生在2013年。

　　2013年开始
，全聚德的业绩开始走下坡路 。在2020年至2022年，全聚德的归母净利润更是处在亏损状态
。

　　2024年 ，全聚德实现营业收入14.02亿元
，较上年同期减少2.09%；归母净利润3413.09万元，同比减少43.15%。

　　进入2025年 ，全聚德业绩下滑的态势仍未停止 。近日
，全聚德披露2025年一季报，报告期内 ，公司实现营业收入3.32亿元
，同比减少7.26%；归母净利润421.44万元，同比减少72.47%
。

　　对于业绩下滑 ，全聚德归因于餐饮行业竞争加剧。其在财报中表示，餐饮行业面临着成本压力、消费分层
、外部不确定性等因素的挑战 。在大众化的餐饮赛道
，餐饮企业盈利能力下滑，市场淘汰加速 ，竞争更加激烈
。

　　不过
，餐饮行业头部品牌表现强劲。浙商证券分析，2024年绝大多数头部餐饮品牌呈现正增长 ，全年限额以上社零餐饮（指年主营业务收入在200万元及以上的餐饮企业（单位）所从事的餐饮业务）同比增速约3% 。此外
，2024年绝大多数头部餐饮品牌实现盈利改善
。

　　业绩承压之时，全聚德在资本市场也表现萎靡。截至5月9日 ，全聚德的收盘价为10.46元/股
，公司的市值缩水至32.10亿元，较巅峰时期的市值111.21亿元缩水79.11亿元 。

　　2、口碑下滑 ，买理财毫不手软

　　作为百年老字号
，全聚德却在品牌运营中逐渐偏离了贴近消费者的轨道。

　　在大众点评平台上，一家位于北京的全聚德直营店差评达到1600余条 ，吐槽该门店价格高 、环境一般
、上菜慢、难吃 、菜量少等
。

　　从小生活在北京的佳佳（化名）告诉‘子弹财经’：“一般来说，全聚德是外地人来北京旅游选择的‘打卡地’
，我们吃烤鸭大多会选择四季民福
、便宜坊，性价比高。
”

　　尽管业绩失意、口碑下滑 ，全聚德并不缺少资金——理财收益和政府补助金充当了“输血”的角色 。

　　2024年
，全聚德通过自有资金购买银行理财产品2亿元，收到利息121.41万元
。

　　4月14日 ，全聚德发布公告称
，拟使用最高额度不超过4亿元的闲置自有资金购买理财产品（在此额度内，资金可循环滚动使用） ，单笔投资期限不超过12个月。

　　理财之外
，全聚德还能收到政府补助 。2022年至2024年，全聚德计入当期损益的政府补助金额分别为1579.30万元 、808.69万元
、703.09万元
。

　　其中 ，2022年
，全聚德在亏损，收到的政府补助最高 ，几乎相当于2023年和2024年之和。

　　在2023年和2024年，全聚德获得的政府补助占当期净利润的比例约为14.26%和19.53%
，政府补助贡献利润的比例出现上升，被外界调侃为“利润不够 ，补助来‘凑’ ” 。

　　值得一提的是
，在2023年财报中，全聚德披露的2023年计入当期损益的政府补助金额为1579.30万元 ，2022年的金额为808.69万元
，与2024年财报披露的数据存在差异
。

　　在面临口碑与业绩的双重压力下，全聚德频繁购置理财、依赖政府补助的行为 ，折射出企业主营业务造血能力的不足。这家百年老字号亟须打破依赖 “外部输血
”的困局
，回归产品与服务的核心竞争力，才能真正实现长远发展 。

　　3 造IP 、做零食 ，急忙“自救”

　　目前
，全聚德旗下拥有“全聚德 ”
、“仿膳”、“丰泽园
” 、“四川饭店”等品牌
。

　　截至2024年末，公司在北京、上海
、杭州、长春等地及海外开设餐饮门店共计101家 ，其中全聚德品牌门店85家 、丰泽园6家
、四川饭店9家、仿膳门店1家。

　　不过，仿膳 、丰泽园
、四川饭店并没有全聚德般的品牌效应
，对公司的业绩助力也不多 。在打造这些品牌之外，全聚德多年前就开始拓展业务边界。

　　2015年12月 ，全聚德以增资方式并购鸭哥科技
。2016年4月
，全聚德正式发布“互联网+ ”战略，通过鸭哥科技打造的全聚德小鸭哥公众号 ，以及与百度外卖签订的战略合作协议
，开启外卖服务。

　　好景不长，全聚德发布2017年半年报显示 ，由于不盈利
，鸭哥科技已于当年4月停止营业 。

　　2017年3月，全聚德宣布拟收购汤城小厨部分股权 ，进军休闲餐饮市场
。不过
，由于交易存在复杂性以及推进的不确定性，同年8月全聚德宣布收购终止。

　　不过 ，全聚德并没有就此放弃多元化业务 。

　　为了跟上新消费趋势，圈粉“Z世代
”
，践行品牌年轻化战略，2023年三季度全聚德启动休闲食品项目 ，推出零食品牌“零研所”
。2024年
，全聚德邀请奥运体操冠军邢傲伟为其代言。

　　零研所主打高汤卤制、天然香辛料调味以及不添加防腐剂的产品，强调产品的美味 、营养和健康 。目前推出的产品线包括多种鸭肉休闲食品 ，如鸭脖
、鸭翅、虎皮凤爪等
。

　　在全聚德天猫旗舰店上
，零研所系列产品销量最高的零食套组已售5000+。

　　不过，王小卤 、回味一梦
、绝味等品牌已经有了较大的名气 ，也占据较大的市场份额
，全聚德进军鸭货休闲零食领域，面临激烈竞争 。

　　全聚德曾在回应投资者时表示 ，下一步公司食品板块的一项重要工作内容就是在零研所品牌下研发、推出更多的品类和产品
，提升食品销售收入
。

　　此外，全聚德还在2021年推出了IP形象“萌宝鸭 ” ，还以萌宝鸭为造型推出了萌宝棒棒冰。

　　今年4月23日，全聚德集团宣布第四届“萌动万物
”文创节开幕
，近50款国潮风十足的全聚德IP形象萌宝鸭文创产品集中亮相 。

　　从做零食，到萌鸭宝IP ，全聚德想要向“Z世代”靠近
，这一系列创新尝试，展现出老字号企业在时代浪潮中主动变革的勇气与决心 ，只是
，全聚德也应该明白，老字号的经营想要光靠情怀发展会越来越难 ，要想焕发新活力还需真实力。