美国总统特朗普咄咄逼人的贸易议程撼动了全球市场的核心 ，尽管他承诺将开启“美国的新黄金时代 ”
，但在他反复无常的关税政策下，美国市场对投资者的吸引力正开始褪色 。

　　分析人士表示 ，特朗普的关税是“美国例外论
”时代结束的催化剂
，也削弱了美国市场是投资首选之地的形象
。

　　特朗普的贸易战给商业决策蒙上了阴影，扰乱了对经济增长的预测。企业CEO们纷纷下调预期 ，华尔街银行也纷纷下调标普500指数的年终目标 。

　　美国银行最新的全球基金经理调查显示
，自2001年开始收集数据以来，有意减持美国股票的全球投资者数量达到创纪录的最高水平
。73%的受访者表示 ，他们认为“美国例外论”已经见顶。

　　百达资产管理公司高级多资产策略师Arun Sai在接受采访时表示，特朗普政府的贸易政策引发了人们对美国经济增长的担忧
，并导致全球投资者重新考虑他们对美国资产的配置 。

　　“即使局势从现在开始逐步缓和，损害也已经造成 ， ”Sai说
，“不可能把精灵放回瓶子里
。
”

　　美国股票市场长期以来一直是全球标杆。FactSet的数据显示，过去15年 ，标普500指数的表现一直稳赢欧洲和亚洲的同类指数 。

　　然而
，标普500指数今年下跌了10%，并将迎来自2022年以来最糟糕的一个月。投资者很清楚 ，自从该基准指数去年飙升23%以来
，形势发生了巨大变化
。

　　景顺（Invesco）投资主管兼高级投资组合经理阿莱西奥·德朗吉斯（Alessio de Longis）表示，有三个因素促使投资者将注意力从美国转移到海外投资。

　　今年1月 ，DeepSeek的低成本、类似ChatGpt的人工智能模型令硅谷感到意外
，并挑战了美国在人工智能领域完全占据主导地位的说法 。

　　今年2月，美国对乌克兰支持减少的外交政策转向刺激了德国的国防开支 ，为欧洲经济增长和投资带来利好
。

　　德朗吉斯表示，3月和4月
，特朗普在关税问题上的反复无常成为投资者关注其他市场的第三个推动因素。

　　“关税政策的沟通策略相对混乱且不可预测，加上全球范围内威胁实施的关税规模带来的最初冲击 ，为美国市场的表现不佳提供了又一推动力 。”德朗吉斯说
。

　　德朗吉斯表示
，过去三个月里，他的投资策略已从过于专注美股转向在美股和欧股之间寻求平衡。

　　美国个人投资者协会的最新调查显示 ，过去八周
，超过50%的受访者看空美股 。

　　Focus Partners Wealth首席投资策略师杰森·布莱克威尔（Jason Blackwell）说，可能已经有15年没有客户要求增加国际股票配置了 ，然而“过去几周
，我们一直接到这样的电话
。所以，人们对国际股票的兴趣又回来了。 ”

　　布莱克威尔表示 ，DeepSeek的出现和欧洲进一步增长的前景吸引了投资者的注意 。他说：“再加上关税
，再加上这种去全球化的趋势，我认为一系列事件确实让投资者重新考虑他们的国际敞口 ，并在过去10年的基础上重新平衡一些
。
”

　　巴克莱（Barclays）的数据显示，进入今年以来
，美国占全球GDP的25%左右，占全球股票市值的65%。

　　巴克莱分析师阿贾伊·拉贾迪亚克沙（Ajay Rajadhyaksha）在最近的一份报告中表示：“近20年来 ，美国一直受益于几乎无休止的美元金融资产流入 。也许我们已经为一些回馈做好了准备……其他地方的很多事情都发生了变化。”

　　“欧洲终于接受了大规模财政刺激的想法
， ” 他表示，“至少从叙事的角度来看 ，对美国敞口严重过度的国际投资者似乎还有其他选择
。”

　　拉贾迪亚克沙还表示
，中国企业在DeepSeek以外的技术方面也取得了“令人印象深刻的进步
”，并指出华为和电动汽车公司比亚迪都取得了突破 ，后者在全球市场上与特斯拉竞争。

　　信心动摇

　　美国银行 4月份对基金经理的调查显示
，49%的受访者认为全球经济即将“硬着陆”，高于3月份的11% 。

　　由于投资者纷纷涌向避险资产 ，金价今年已飙升近27%
，屡创新高
。美国银行的调查显示，4月份最拥挤的交易是黄金 ，打破了连续两年交易最拥挤的是七大科技股的纪录。

　　与此同时，美元今年普遍走弱
，这可能表明投资者对美国的信心正在减弱 。衡量美元兑六种主要外币强弱的美元指数，最近经历了自2022年以来最糟糕的一周
。上周 ，欧元兑美元汇率达到三年多来的最高水平。

　　高盛分析师在最近的一份报告中表示：“我们此前曾认为
，美国资产回报前景优异，是美元估值强劲的原因 。如果关税影响到美国企业的利润率和美国消费者的实际收入 ，就像我们认为的那样
，它们可能会侵蚀这种例外主义，进而破坏强势美元的核心支柱
。 ”

　　Evercore ISI副主席克里希纳·古哈在一份报告中表示 ，“最近的市场行为表明
，人们对特朗普的经济政策失去了信心
”，并指出了美国国债收益率上升和美元走软的趋势。

　　特朗普振兴制造业的计划可能扰乱高度互联的全球经济体系 ，而美国长期处于这一体系的核心 。

　　Pictet Asset Management的Sai表示
，特朗普政府在改变国际贸易体系和全球经济秩序方面的坚定立场，可能导致流入美国资产的资金减少
。

　　他说 ，虽然美股仍然是一个可行的长期投资场所，但在关税冲击和广泛的不确定性下
，投资者正在寻找海外股票，以使他们的投资组合多样化。摩根大通预测 ，今年全球经济衰退的可能性为60% 。

　　“如果你是一名欧洲投资者
，你现在在对美国进行战略配置时将会三思而行，”Sai说。“标普500指数不再是唯一的游戏
。 ”